自考09092投资银行学

投资银行学复习题

1.什么是资产证券化？

资产证券化是近30年来国际金融市场领域中最重要的金融创新之一，是被西方金融实务领域广泛认同的业务发展大趋势之一。从严格意义上讲，资产证券化是指将缺乏流动性但具有某种可预见的未来现金流入的资产或资产组合汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，以此来融通资金的过程。资产证券化至少包含以下三层含义：

第一，这里的“资产”指的是那些缺乏流通性但具有可预见的未来现金流收

入的金融资产。这些资产的权益人

一般都具有因已发生的交易事件而

取得或控制可预见的未来现金流收

入的经济权益；

第二，资产证券化是一个融资过程，是由资金市场通向资本市场的过程，是

将流动性较差的资产转变为具有投

资特征的、可在市场上进行交易的

带息证券的过程。

第三，资产证券化又特指一种融资技术。

这种技术指通过资产的重新组合，

并利用必要的信用增级技术（包括

内部增级和外部增级），创造出适合

不同投资者的需要、具有不同风险

预期和收益组合的收入凭证。

2.资产证券化的作用。144

归纳起来，资产证券化具有以下方面的作用：

1、对于那些信用等级较低的金融机构，存

款和债务凭证的发行成本高昂。如果能

够将资产证券化和出售一部分资产加以

组合，则由于证券的信用等级较高，可

以获得较低的发行成本。

2、证券化能够使金融机构减少甚至消除信

用的过分集中，同时使金融机构继续发

展特殊种类的组合证券。

3、证券化使得金融机构能够充分地利用现

有的能力，实现规模经济。

4、证券化能够将非流动资产转换成可流通

证券，使资产负债表更具有流动性，而

且能够改善资金来源。

5、证券出售后，将证券化的资产从资产负

债表中移出，可以提高资本比率。

6、资产证券化还具有明确的金融创新意

义。资产证券化具有信用风险转移创新

和提高流动性创新的作用。

另外，从功能作用来看，资产证券化并非迫使银行为客户提供不同的服务，而是显示了商业银行在竞争中取胜所必须具备的技术和必须遵循的原则。从某种意义上说，这重新定义了什么是银行，或者说重新修正了对于银行的定义。

3.什么是证券做市商？131 做市商

制度的功能。133

证券做市商（Market-Market）是指在证券二级市场上不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受投资者的买卖要求，以自有资金和证券与投资者进行交易的证券自营商。

做市商在市场中执行两种功能。

首先，做市商向市场提供了即时交易的机会，同时也维护了二级市场证券价格的稳定性。因为当市场上没有对应的委托单时，做市商可以进行对应的交易，使投资者不必等到有足够多的对手交易的委托单时才成交，从而也防止了价格严重偏离最近一次交易所达成的价格水平。

其次，做市商向市场参与者提供价值信息，将分散的场外交易在一定程度上连接集中起来。做市商不但在自己向市场报价和接受公众交易意向时为市场提供报价信息服务，具有为一般公众提供达成交易、满足投资者需求的桥梁撮合作用，而且在集中分散交易的过程中也具有集中公开市场信息、提高市场统一性与透明度的作用，使得场外交易与场内交易一样重要。

4.什么是投资银行？1 投资银行的功

能。3 投资银行的行业特点。11

投资银行的发展趋势。19 投资银行业

务范围有哪些？

投资银行（Investment Bank）是资本市场上最重要的金融机构之一。作为一个独立行业，投资银行业是在银行业与证券业、商业银行业务与投资银行业务的融合、分离、在融合的过程中产生和发展起来的，也可以说是实行分离型银行制度的产物。

投资银行有四个基本功能：提供资金供需的媒介；推动证券市场的发展；提高资源配置效率；推动产业集中。

（一）提供资金供需的媒介

（二）推动证券市场的发展

（三）提高资源配置效率

（四）推动产业集中

投资银行的行业特点：

（一）道德性―投资银行的立身之本

1、保守机密；

2、信息披露；

3、杜绝内幕交易

（二）创新性―投资银行的灵魂

（三）专业性―投资银行的利润之源

1、金融实践经验；

2、金融学和金融理论；

3、经营才能和行业专长；

4、人际关系技巧；

5、市场悟性和远见

投资银行的发展趋势：

一、投资银行的业务多元化趋势

二、投资银行的业务专业化趋势

三、投资银行的产业集中化趋势

四、投资银行的网络化趋势

五、投资银行的国际化趋势

投资银行业务范围：

一、证券发行与承销

二、证券交易

三、并购

四、资产管理

五、项目融资

六、风险投资

七、资产证券化

八、金融衍生工具的交易与创设5.投资银行在并购中的作用。220

（一）为收购方（公司）提供的服务

投资银行为收购方（公司）提供的服务有以下五点：

1、寻找合适的目标公司，并根据收购方战

略对目标公司及时进行评估；

2、提出具体的收购建议，包括收购策略、

收购价格、相关收购条件及相关财务安

排；

3、协助与目标公司或大股东洽谈，协商有

关事宜；

4、协助准备所需的相关评估报告、信息披

露文件等；

5、与其他相关中介机构（律师、会计师等）

协调工作等

（二）为被收购方（目标公司）提供的服务

投资银行为被收购方（目标公司）提供的服务有以下五点：

1、关注公司的股价变动情况，追踪潜在的

收购方（敌意收购）提供的信息；

2、制定有效的反收购方案，并提供有效的

帮助，阻止敌意收购；

3、协助被收购方与收购方谈判，为被收购

方争取最佳条件；

4、协助被收购方准备相应的文件、资料，

协助进行股东大会的准备工作等；

5、协助被收购方采取相应措施

6.投资银行风险种类。278

（一）市场风险

（二）信用风险

（三）流动性风险

（四）操作风险

（五）法律风险

（六）系统风险

7.什么是买壳上市？105 买壳上市的

主要模式。105

买壳上市，又称“后门上市”或“逆向收购”，是指非上市公司通过收购上市公司的股份获得上市公司的控制权，然后利用反向收购方式注入自己的相关业务和资产，实现间接上市的目的。

买壳上市的主要模式：

1、法人股股权转让；

2、二级市场收购；

3、国有股股权转移；

4、间接控股；

5、整体资产置换；

6、委托书收购

8.按证券交易结构分类资产证券化的主要

类型。146

过手证券；资产支持债券；转付证券；抵押担保证券

9.风险投资退出的主要方式。207

（1）出售，包括风险投资机构将企业股份转售给新加入的风险投资机构或

收购公司；

（2）股票回购，是指风险企业管理层要求回购企业股票时，风险投资机构

可将企业股票返售给企业管理层；（3）公开上市，通过风险企业首次公开招股上市，风险投资机构将股份在

二级市场上出售。公开上市是最有

利可图的退出方式。

10.金融期货的种类。237 金融期货市场

的功能是什么？238

金融期货基本上可分为三大类：外汇（汇率）期货、利率期货和股票指数期货。金融期货市场有多方面的经济功能，其中最基本的功能是规避风险和发现价格。

1、规避风险

投资者通过购买相关的金融期货合约，在金融期货市场上建立与其现货市场相反的头寸，并根据市场的不同情况采取在期货合约到期前对冲平仓或到期履约交割的方式，实现规避风险的目的。

2、发现价格

金融期货市场的发现价格功能，是指金融期货市场能够提供各种金融商品的有效价格信息。在金融期货市场上，各种金融期货合约都有着众多的买者和卖者。他们通过类似于拍卖的方式来确定交易价格。这种情况接近于完全竞争市场，能够在相当程度上反映出投资者对金融商品价格走势的预期和金融商品的供求状况。因此，某一金融期货合约的成交价格，可以综合地反映金融市场各种因素对合约中的商品的影响程度，具有公开、透明的特征。

11.操作风险的主要表现。279

操作风险：是指因交易或管理系统操作不当或缺乏必要的后台技术支持而引致的财务损失，具体包括：（1）操作结算风险，指由于定价、交易指令、结算和交易能力等方面的问题而导致的损失；（2）技术风险，指由于技术局限或硬件方面的问题，使公司不能有效、准确地搜集、处理和传输信息所导致的损失；（3）公司内部失控风险，指由于超过风险限额而未被察觉、越权交易、交易部门或后台的欺诈（例如，账簿和交易记录不完整、缺乏基本的内部会计控制）、职员业务操作技能不熟练以及不稳定并易于进入电脑系统等原因而造成的风险。

12.什么是证券经纪业务118

证券经济业务是指投资银行接受客户委托，按照客户的要求，代理客户买卖证券的业务，并以此收取佣金。

13.企业上市的利弊。82

（一）企业上市对公司的好处：1、有

利于企业筹集资金2、有利于

提高企业资信3、创造流动性

4、有利于完善企业治理结构

5、有利于激励企业员工

（二）企业上市的不利影响：1、信息

披露和权利收到制约2、增大

经营者压力3、分散控制权4、

企业运营费用增加

14.什么是风险投资？风险投资的特征是什

么？189

投资风险是以高科技和知识为基础，生

产经营技术密集型的创新产品和服务的

投资过程。

特征：1.高风险、高收益 2.长期性 3.

权益性4.管理性

15.金融期货与现货的区别。239

金融现货如债券、股票等是对某些特别标的

物具有产权，而金融期货是金融现货的衍生品。现货交易的发展和完善为金融期货交易打下了基础，同时，金融期货交易也是金融现货交易的延伸和补充。两者的差异主要有以下四个方面：

1.交易目的不同。金融现货买卖属于产权

转移，而期货交易则着眼于风险转移和

获取合理或超额利润，大部分金融期货

交易的目的不在于实际获取现货。

2.价格决定不同。现货交易一般采用一对

一谈判决定成交价格，而期货交易必须

集中在交易所里，以公开拍卖竞价的方

式决定成交价格。

3.交易制度不同。主要体现在：现货可以

长期持有，而期货则有期限的限制；期

货交易可以买空卖空，而现货只能先买

后卖；现货交易是足额交易，而期货交

易是保证金交易。

4.交易的组织化程度不同。现货交易的地

点和时间没有严格规定，期货交易严格

限制在交易大厅内进行；现货交易信息

分散，透明度低，而期货交易比较集中，信息公开，透明度高；期货交易有严格

的交易程序和规则，具有比现货市场更

强的抗风险能力。

16.什么是BOT融资模式？180

BOT是国际上近年来逐渐兴起的一种基础设施建设的融资模式，是一种利用外资和民营资本兴建基础设施的新兴融资模式。BOT 是Build（建设）、Operate(经营)和Transfer （转让）三个英文单词首字母的缩写，代表着一个完整的项目融资过程。

17.什么是毒丸计划？225

“毒丸”是指当不受欢迎的收购者开始收购目标公司的股票时，目标公司立即发行的一大推债券或优先股。这些债券或优先股会大大增加公司的债务---股本比率，降低其税后利润，从而阻止收购者的行动。

18.什么是混合型模式？10 它的优点有

哪些？11

混合型模式，是指同一家金融机构可以同时经营商业银行和投资银行业务，相互之间在业务上并没有法律上的限制。一家商业银行或投资银行想经营何种业务，完全根据自身能力和需要决定，政府监管部门不加干涉。混合型模式有如下优点：

（1）混合型模式的资源利用效率要远远高于分离型模式。商业银行与投资

银行各自的硬件资源、资本资源和

人力资源往往具有很强的互补性，

双方在不增加资源的情况下进行合

并，获得比不合并情况下双方各自

的效益之和大得多的效益。

（2）双方信息沟通能力的加强有助于提高工作效率，增加收入。

（3）混合型模式扩大了单个银行的规模，增强了全能银行的竞争实力。

19.什么是证券市场？51

证券市场是证券业的载体，是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所，可分为证券发行市场和证券交易市场。

证券发行市场是发行人以发行证券的方式筹集资金的场所，又称一级市场、初级市场。证券交易市场是买卖已发行证券的市场，又称二级市场、次级市场。

20.什么是公开发行？55

公开发行又称公募，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券。21.什么是项目融资风险管理？182

项目融资风险管理是指有目的地通过计划、组织、协调和控制等管理活动来防止风险损失发生、减少损失发生的可能性以及削弱损失的大小和影响程度，同时采取各种方法促使有利结果出现和扩大，以获取最大利益的过程。

22.什么是杠杆收购？226

杠杆收购是指通过增加公司的财务杠杆完成收购交易的一种收购方式，其实质就是举债收购。

23.什么是合伙制？23

合伙制是指两个或两个以上的合伙人（自然人或法人）拥有公司并分享公司的利益，至少一个主合伙人主管合伙公司的日常经营业务并承担责任。

24.证券发行的当事人有哪些？52

（一）发行人

1、政府

2、股份公司

3、金融机构

4、企业

（二）投资者

1、机构投资者

2、个人投资者

（三）证券承销商

（四）证券监管机构

（五）其他中介机构

25.路演在股票的公开发行中有什么作

用?67

路演是股票承销商帮助发行人安排的发行前的调研与推介活动。路演是决定IPO成功与否的重要步骤，成功的路演可以达到以下三个目的：

第一、通过路演让投资者进一步了解发行人。

第二，增强投资者信心，创造对新股的市场需求。

第三，从投资者的反应中获得有用的信息。

26.私募的优点。77

（1）简化发行手续；

（2）避免公司商业秘密泄露；

（3）节省发行费用；

（4）缩短发行时间；

（5）发行条款灵活

（6）有确定的发行对象，比公开发行有更大把握成功

27.什么是整体上市？101

整体上市是指原来以分拆上市的公司通过反收购集团公司的资产，实现上市公司的资产和集团公司的资产整体上市的过程。也有观点认为，整体上市是指一家公司将主要资产和业务整体改制为股份公司，从而进行上市的过程。

28.投机商采取什么策略投机？127

（1）绝对价格交易

（2）相对价格交易

（3）信用等级预测

29.项目投资结构的主要形式。177

（一）公司型合资结构

（二）契约型合资结构

（三）合伙制投资结构

（四）信托基金投资结构

30.什么是麦则恩投资？210 麦则恩投资又叫半层楼投资，是一种中期投资，其投资对象一般已经进入发展阶段，但因为盈利不足，无法独立解决增加人员、扩大生产的资金需求，需要借助外界力量。31.按照并购的支付方式分类有？216

现金并购；股票并购；混合并购

32.反并购的经济手段有？223

（一）提高收购者的收购成本

1、资产重估

2、股份回购与死亡换股

3、寻找“白衣骑士”

4、“金降落伞”、“灰色降落伞”和“锡

降落伞”

（二）降低收购者的收购收益或增加

收购者风险

1、焦土战术（常用做法：售卖“冠珠”；

“虚胖”战术）

2、“毒丸”计划

（三）收购收购者

33.并购的动因是什么？217

一、经营协同效应

1、并购能使企业实现规模经济

2、并购能使企业间优势互补

3、并购能大大降低交易费用

二、财务协同效应

1、并购可以帮助企业合理避税

2、并购活动在股市中往往能产生预期效应

三、市场占有论

1、横向兼并占有市场

2、纵向兼并占有市场

四、企业发展论

1、减少投资风险和成本，缩短投入产出时

间

2、有效降低进入新行业的壁垒和障碍

3、可以充分利用企业已有的经验

五、经理人行为与代理问题理论

34.衍生产品具有的两个功能是？234

一是以规避风险为目的的套期保值；二是以追求风险为目的的投机。

35.期权的分类有哪四种？243

如果期权合约的内容是以一定的价格买入一定数量的标的物，则该期权被称为“看涨期权”；

如果期权合约的内容是以一定的价格卖出

一定数量的标的物，则该期权被称为“看跌期权”；

期权根据执行日期的确定方式还可分为“欧式期权”和“美式期权”

若期权买方执行期权合约能够获利，这时期权被称为“实值期权”；若执行期权合约会产生损失，这时期权被称为“虚值期权”；若执行期权合约既不会产生损失也不能获利，这时期权被称为“平值期权”。

36.什么是金融互换？247

金融互换是指买卖双方在一定时间内，交换一系列现金流的合约。具体来说，金融互换是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。37.什么是货币互换？252

货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。

38.资产管理业务的基本类型。260

（一）现金管理

（二）代客理财

（三）新股重申

（四）国债管理

（五）基金资产管理

39.投资银行在基金管理中担任的角色。267

一、投资银行作为基金发起人

二、投资银行作为基金管理人

三、基金投放的可行性分析

四、投资银行作为基金成效人

五、投资银行作为基金代理人

40.操作风险的主要表现有哪些？279-280 操作风险是指因交易或管理系统操作不当或缺乏必要的后台技术支持而引致的财务损失，具体包括：

（1）操作结算风险，指由于定价、交易指令、结算和交易能力等方面的问题而导致的损失；

（2）技术风险，指由于技术局限或硬件方面的问题，使公司不能有效、准确地搜集、处理和传输信息所导致的损失；

（3）公司内部失控风险，指由于超过风险限额而未被觉察、越权交易、交易部门或后台部门的欺诈、职员业务操作技能不熟练以及不稳定并易于进入电脑系统等原因而造成的风险。

41.V AR方法的基本思想是什么？如何

V AR的统计要素？286-287

（1）V AR通常被定义为在正常的市场条件和给定的置信水平下，某一投资

组合在给定的持有期间内可能发生

的最大损失。从统计的角度看，V AR

实际上是投资组合回报分布的一个

百分位数，从这个角度看，VAR和

回报的期望值在原理上是一致的。

正如投资组合回报的期望值实际上

是对投资回报分布的第50个百分位

数的预测值一样，在99%的置信水

平上，V AR值实际上就是对投资回

报分布的第99个百分位数（较低一

侧）的预测值。一个在99%置信水

平上的一日V AR值表示投资组合在

一天之内损失到V AR水平的可能性

为1%，或者说100天内出现损失状

况超过V AR的天数为一天。如同我

们经常用“百年一遇”来同时描述

洪水的严重性和可能性一样，我们

可以说，99%置信水平上的日V AR

值就是“百天一遇”的损失。（2）要确定一个金融机构或资产组合的V AR值或建立V AR的模型，必须首

先确定两个基本要素：确定持有期

限问题、置信水平的选择。

42.VC―是风险投资的简称，指投资人

将风险资本投向刚刚成立或快速成长的未上市的高新技术企业，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资，取行高额投资回报的一种投资方式。

43.股权激励――是一种长期激励的工具，

激励公司员工关心公司未来发展，并长期服务于公司发展，努力为公司创造效益，达到一定要求均可以获得公司的认股权证。

44.投资银行的行业模式中混合型模式相对

于分离模式的优点：

混合型模式的资源利用效率要远远高于分离型模式；混合型的金融机构在信息沟通能力更强；混合型模式扩大了单个银行的规模，增强了全能型银行的竞争力。

1.债券与股票组成的混合体是

A国债B可转换债券C企业债D 金融债

2.每单位总风险资产获得的超额报酬的指数是

A 特雷诺业绩指数B詹森业绩指数C夏普业绩指数D股票指数

3项目融资中被广泛接受和使用的一种确定项目风险贴现率的方法是

A市盈率B资本资产定价模型C折现现金流D期权定价模型

4国际上近年兴起的一种利用外资和民营资本兴建基础设施的新兴融资模式的简写是A ABS B MBS C BOT D VC 5期权合约内容是以一定的价格卖出一定数量的标的物，付出期权费而买入该期权的策略称为

看涨期权多头看涨期权空头看跌期权空头看跌期权多头

6基金投放的可行性分析中对公司分析考虑的最主要因素是

A企业财务状况B经济发展 C 政治稳定D通货膨胀率

7以下不属于投资银行业务的是

不动产经纪资产管理兼并收购证券承销

8我国证券交易中目前采用的合法委托式是市价委托止损委托当日限价委托止损限价委托

9中国证监会成为证券市场的唯一管理者是在

1989年10月1日1992年12月1日1992年12月19日1997年底

10我国股票发行过程中所实行的三公原则不包括

公开公平公示公正

11企业的反收购行为可以分为反收购预防措施和反收购抵抗措施，属于反收购抵抗措施的是

董事会轮选制毒丸计划金降落伞帕克曼战略

12 按照套利行为中买卖之间的时间间隔，三种套利方式中不包括

波动套利无风险套利风险套利审时度势套利

13在证券市场上，系统风险与非系统风险共同构成证券投资的总风险，以下不属于系统风险的是

供求结构风险利率风险财务风险政策风险

14理论上，当基金分散化程度不高的时候，较为合适风险测度调整的指标是

夏普指数特雷诺指数詹森指数贝塔系数

15. 基金作为一种金融资产，其管理和营运要注意三个原则，这三个原则不包括

流动性原则安全性原则收益性原则市场性原则

16一般认为，下列哪个投资银行的成立标志着现代投资银行的诞生

美林证券摩根斯坦利高盛集团雷曼兄弟

17资产证券化融资结构中的核心是

A SPV B组建资产池 C 信用

评级 D 信用增级

18我国上海交易所建立于

A .1989年10月1 日 B. 1992 年12月1日

C.1990年12月19 日

D. 1997年底19按照证券发行的主体不同的类型不包括A．公司证券 B. 金融证券C.政府证券 D 场外证券

20上市公司再次公开发行股票的定价方法通常采用

折扣定价法平价定价法溢价定价法竞价法

二、多选

债券信用评级的主要依据包括

A债券发行人的偿债能力B债券发行人的资信状况 C 投资者承担的

风险水平D产业分析E行业分析

首次申请公开发行股票的股份有限公司应符合的条件包括

A发行的普通股只有一种B符合国家产业政策C发起人认购的股份不少于总股本的35% D向公众发行不少于总股本的25% E近三年没有重大违法

套利的策略包括

空间套利时间套利跨期套利地域套利组合套利

项目融资中的风险评价指标有

项目债务覆盖率项目债务承受比率资源收益覆盖率资产收益率资本收益率

按照并购的支付方式分类的有

A横向并购B纵向并购C现金并购D股票并购E混合并购

1. 哪项业务是投资银行最本源、最基础的业务活动，也是投资银行的一项传统核心业务。（ A ）

A．证券承销B．兼并与收购C．证券经纪业务D．资产管理

2．现代意义上的投资银行起源于（ A ）。

A．北美B．亚洲C．南美D．欧洲

3. 关于投资银行的发展模式，以下国家采用综合型模式的是（ C ）

A．美国B．英国C．德国D．日本

4. 上海交易所建立于（C ）

A .1989年10月1 日 

B. 1992 年12月1日

C.1990年12月19 日

D. 1997年底